永辉清仓中百，胖东来也不是它的解药

　　21世纪经济报道记者吴抒颖 广州报道 永辉结束与中百长达11年的纠缠。

　　12月18日，永辉超市公告称，其全资子公司重庆永辉超市有限公司（以下简称“重庆永辉”）近期减持中百集团共计约6710.13万股，占中百集团股本的9.87%。出售金额约为4.4亿元。

　　此次减持完毕后，永辉超市将不再持有中百集团的股份。虽然永辉超市减持的时机还算不错，中百集团近期股价不断创下新高，但永辉却并不能让这宗投资实现增值，最终这笔交易确认的投资亏损是4600万元。

　　永辉超市方面回应21世纪经济报道记者称，此次减持是为了聚焦主业，回收非核心战略相关的投资。消息公布翌日，永辉超市股价大跌，截至12月19日，永辉超市收于6.26元/股，下跌8.88%，总市值为568.1亿元；中百集团则延续强势走势，当日收于9.36元/股，触及涨停板。

　　作为传统商超界的巨头，永辉超市却没站上过新零售的风口。激进的投资它有过，入股中百、万达“搏”未来却最终黯然收场；大胆的尝试它不缺席，超级物种在疯狂烧钱后也戛然而止。

　　这一年来，永辉超市的主旋律是自救与被救。尽管有商超界“红人”胖东来的重塑以及新零售代表名创优品的入股，但亏损和关店没有停止。永辉超市想借胖东来翻身，前提是它是否参透了胖东来被追捧的缘由。

　　解绑

　　清仓中百集团之前，永辉超市在中百集团的董事会已无席位。12月5日，中百集团发布公告称，董事吴乐峰因永辉超市不再是公司5%以上的大股东，提出辞去公司第十一届董事会董事及战略委员会委员等职务。辞职后，吴乐峰不再担任公司任何职务。

　　在减持清仓的公告发布后，永辉超市也未在公告中过多回应，仅用几组数据描述此次减持对财务指标的影响。

　　根据公告，此次出售中百集团股份前，永辉超市持有中百集团对应股权的帐面价值为2.79亿元，初始投资成本为4.86亿元，本次出售将增加2024年投资收益约为1.61亿元（未扣除相关税费），最终累计确认投资亏损为4600万元。

　　随后，永辉超市方面回应21世纪经济报道记者称，此次减持是为了聚焦主业，回收非核心战略相关的投资。永辉超市方面同时表示，此次交易完成后不会影响永辉超市在湖北门店的经营。截至2024年6月，永辉超市在湖北的超市门店为16家，已签约未开店数为4家。

　　永辉超市将这笔交易视作是非核心战略相关的投资，但双方合作的开始，却是永辉超市疯狂扩张的时期，入股中百集团契合其时的战略。根据中百集团官网介绍，中百集团是国有商业上市公司，湖北省连锁超市龙头企业，主营业态有综合超市、社区超市、24H 便利店、购物中心等。

　　这本来与永辉超市的主业相契合。2013年，永辉超市首度买入中百集团，年内购入后者4.99%的股份；2014年，永辉超市持续举牌中百集团，持股比例跃升至20%；到了2016年，永辉超市已经累计持有中百集团29.86%的股份。

　　2019年，永辉超市还一度对中百集团发起溢价要约收购，当年4月，永辉超市公告称将要约收购中百集团10.14%股份，收购价格为8.1元/股，在要约收购期限届满后，永辉超市与关联方将最多持有中百集团40%的股份。

　　永辉超市其时还称，要约收购系看好中百集团的未来发展前景，旨在加强对中百集团的战略投资和战略合作，进一步促进公司和中百集团之间的业务协同效应，提升中百集团价值，不以谋求控制权为目的。

　　一位湖北的资本市场人士告诉21世纪经济报道记者，中百集团背靠国资股东，各个商圈和社区中百集团的布点很多，在当地也有自己的食品工厂和供应链。“永辉当年看上了中百集团也是因为中百集团够强，否则自己开疆拓土很难。”

　　作为国有商业上市公司，永辉超市难免陷入与中百集团主要股东的混战中，这宗要约收购最终也不了了之，永辉超市对中百集团的持股比例停留在29.86%。自2022年开始，永辉超市开始减持中百集团，当年减持达到1.36亿股，直至2024年持股比例已经降低至10%以内。

　　2024年，中百集团也开始退出与永辉超市的合作，今年4月，中百集团公告称通过公开挂牌方式出售所持有的湖北永辉中百超市有限公司（下称“永辉中百”）45%的股权，交易完成后，中百集团将不再持有永辉中百股权。

　　门徒

　　永辉超市减持中百集团的那一年，它发出了一份非常歉收的财报。2022年4月29日，永辉超市发布2021年全年财报，当年永辉超市实现营收910.62亿元，同比下滑2.29%，归母净利润为-39.44亿元。此后，永辉超市再未能实现扭亏。

　　也是从那时候开始，永辉超市开始集中为过去的投资行为买单。2023年12月19日，永辉超市向四川商投出售其持有的红旗连锁1.36亿股股份，占红旗连锁总股份的10%。

　　2023年12月23日，永辉超市宣布转让万达商管3.89亿股，占万达商管总股本的1.43%，转让价格为45.3亿元，该次转股的全部转让价款共分8期支付。此次转让完成之后，永辉超市将不再持有万达商管的股份。永辉超市其时表示，本次资产交易的目的是为了盘活公司资产，符合公司缩小投资规模战略。

　　入股中百、红旗以及万达，都是永辉超市野心的印证。但随着传统商超没落，永辉超市自身难保的当下，也仍在为未来持续探路，它决心学习商超界的“红人”胖东来，并邀请胖东来对之进行帮扶。

　　今年5月，胖东来启动对永辉首店的调改，主要针对商品结构和服务等方面。通过重新梳理产品结构，永辉超市下架单品1.08万个，占原有商品的81.3%，并新增商品1.26万个，实现新增单品占比80%；此外永辉超市还引进胖东来的自有品牌，如烘焙类的网红“大月饼”、熟食、DL果汁、DL精酿小麦啤酒等70多款商品。

　　根据永辉超市发布的数据，胖东来调改首店——永辉郑州信万广场店恢复营业后的次月销售额为5835万元，约合187万元/日，是调改之前日均销售额的13.9倍。

　　虽然现时胖东来不再对永辉进行帮扶，但永辉的自主调改仍在持续进行，速度也逐渐加快。永辉超市副总裁、全国调改项目负责人王守诚此前曾公开表示，明年永辉超市的自主调改店拟超过100家。

　　成为胖东来的门徒，不代表永辉超市能够复制胖东来爆火的路径。

　　以永辉超市在深圳的首家调改店永辉超市卓悦汇店为例，多位曾在此店消费过的消费者告诉21世纪经济报道记者，用“胖东来”做卖点，调改后的门店是有很多胖东来的产品售卖，但新鲜劲过去了也不觉得新奇，“只是产品和陈列变了，本质它就是个超市，如果有需要我才会去逛。”

　　永辉超市启动自主调改后，诸如此类的质疑与否定从未休止。胖东来被“造神”，品质与服务必不可少，但更深层次的原因是，它的创始人于东来管理企业的方式难以推广与复制，这恰恰是胖东来站上神坛的重要推手。

　　永辉超市不得不面对的现实是，虽然它在尽力求变，但失速的漩涡却难以停滞。财报显示，今年上半年，永辉超市关闭了62家门店，另据官网数据，目前永辉超市在全国29个省份共拥有门店788家，而今年6月底，这一数字是948家。显然，永辉超市没有刹住关店的车。

　　永辉超市亏损额也持续扩大。今年第三季度，永辉超市实现营收167.7亿元，同比减少16.4%；归母净利润为-3.53亿元；合并来看，今年前三季度，永辉超市实现营收545.49亿元，同比下滑12.14%；归母净利润为-7787万元。

　　永辉超市这条咸鱼需要翻身，胖东来或许不是解药。